Meta的AI支出激增:資本支出增長如何擠壓盈利能力

Meta平台公司的支出規模是少數公司嘗試過的,每季度投入數百億美元用於數據中心、服務器和網絡設備,以構建人工智能容量。根據Meta投資者關係網站,該公司將在10月21日市場收盤後發布2026年第三季度業績,會議電話定於太平洋時間下午1:30/東部時間下午4:30進行。投資者密切關注是因為支出速度已經改變了公司的現金狀況和收益,在某些季度甚至造成了壓力。

一年內從722億美元到1450億美元

根據Yahoo Finance報導Meta支出軌跡的報告,Meta在2025年的資本支出為722億美元。對於2026年,Meta最初指導為1150-1350億美元的資本支出,然後在4月30日發布第一季度業績後將該範圍提高至1250-1450億美元,並在7月29日發布第二季度業績後再次縮小至1300-1450億美元,根據ValueAddVC基於Meta自己的財報披露的分析。每次增加代表與前一年相比支出大約翻倍。

這些資金用於實體基礎設施。Meta向美國證券交易委員會提交的10-Q申報表顯示,截至2026年6月30日,淨財產和設備達到2257億美元,高於2025年年底的1764億美元,其中803億美元被列為在建工程,主要用於數據中心、服務器和網絡基礎設施。同一份申報表描述了一項路易斯安那州數據中心風險投資,Meta持有20%的會員權益,承諾開發成本約為270億美元,租賃義務從2029年開始約為123億美元,以及德克薩斯州埃爾帕索項目,涉及資產淨值為14.8億美元的數據中心資產,Meta董事會在2026年第三季度批准將其作為貢獻給第三方共同開發安排。

資本支出、債務和自由現金流的擠壓

美國證券交易委員會申報表顯示,Meta在2026年上半年在財產和設備上花費了491億美元,同時產生了641億美元的營運現金流。根據申報表,截至2026年6月30日,長期債務從2025年年底的587億美元增加至837億美元,Meta在2026年5月發行了250億美元的新高級無擔保票據。

現金短缺在第二季度最為明顯。根據ValueAddVC對Meta業績的總結,第二季度資本支出跳升至311億美元——比第一季度的198億美元增長57%——並消耗了營運現金流311.86億美元的約98%,使自由現金流接近收支平衡。相比之下,第一季度自由現金流為124億美元,當時資本支出較低。每股收益為6.18美元,低於ValueAddVC引用的約714美元的共識估計,Meta股份在報告發佈後的盤後交易中下跌近8%。

這種模式在第一季度業績後重複出現。根據Yahoo Finance,Meta股票在2026年4月30日盤後交易中下跌超過6%,此時管理層提高了資本支出指導,而競爭對手Alphabet和Amazon(同日報告)的股份反而上升。標普全球分析師Melissa Otto被引述說,投資者「對他們燃燒的現金數量感到有點沮喪」。

華爾街為何分化

並非所有分析師都將支出視為警告信號。Truist Securities在2026年10月18日將Meta的價格目標從763美元提高至1000美元——與Wells Fargo的目標相匹配的街頭最高價——分析師Youssef Squali引用了Meta於9月8日推出的Muse AI代理帶來的早期收入牽引,並根據Investing.com預測,到2030年Muse將帶來285億美元的增量收入。Squali還預測第三季度收入為639億美元,處於Meta自己的610-640億美元指導範圍的高端。

其他分析師對未來的道路更加謹慎。根據Yahoo Finance,Evercore ISI的Mark Mahaney表示,他預計2027年資本支出增長在美元金額上類似於2026年記錄的約700億美元的增長,並警告Meta的支出和總支出指導可能會「高於華爾街」,使得2027年盈利估計被向下修正的可能性「很大」。

根據ValueAddVC報導她在財報電話會上的言論,Meta首席財務官Susan Li已多次告訴投資者,公司保留了調整未來年度支出的靈活性「與回報保持一致」,這是一個信號,表明如果AI產品未能產生相應的收入,投資步伐可能會放緩。

10月21日值得關注的事項

Meta的2026年第三季度報告將顯示資本支出軌跡是否繼續保持在其1300-1450億美元範圍的頂端,以及自由現金流是否從第二季度看到的接近收支平衡的水平恢復。包括Mahaney和Squali在內的分析師也將聽取任何正式的2027年資本支出指導,因為目前的數字——Truist和華爾街共識引用的1900-1930億美元範圍——仍然是估計而非公司指導。