アンスロピックの807億ドルの赤字がAIモデル構築の真の費用を露呈

Claudeチャットボットの開発企業であるアンスロピックは、ロイターが確認した予定上場目論見書において、2026年上半期に807億ドルの純損失を報告した。損失は2025年同期の130億ドルから大幅に増加した。

同社の収益も同期間に急速に成長し、2025年上半期の11億ドルから2026年上半期の163億ドルに増加した、とロイターは目論見書を引用して報告した。

807億ドルの出所

見出しの損失の大部分は日々の業務に関連していない。ロイターは、上半期の損失の約720億ドルが転換社債の推定価値の上昇から生じた会計費用を反映していることを報告した。転換社債はアンスロピック株に最終的に転換できる債券である。同社の評価額が上昇するにつれ、それらの債券の公正価値も上昇し、会計規則では現金が移動していない場合でも、その増加を損失として計上することが求められる。

Olhar Digitalは、同じ提出資料のウォール・ストリート・ジャーナルの分析を引用して、アンスロピックの2025年通年純損失420億ドルも、同様に転換社債に関連するこのような無形資産会計調整に主に起因しており、現金運営費ではなかったと報告した。

その会計効果を除外すると、アンスロピックの基盤事業はまだ赤字である。2025年通年について、ロイターは資金調達関連の負債再測定を除外して、約46億ドルの収益に対して約81億ドルの営業損失を報告した。

本当のドライバー：コンピューティングコスト

会計費用を除外しても、AIモデルの訓練と実行のコストは急速に上昇している。Olhar Digitalの目論見書に関する報告によると、アンスロピックは2026年上半期にコンピューティング容量とインフラに約90億ドルを支出し、2025年同期の23億ドルから増加し、2025年通年に支出した73億ドルよりもすでに高い。

これらのコストは上昇し続けることが見込まれている。Yahoo Financeの目論見書に関する検証では、アンスロピックの長期的なクラウドおよびチップコミットメントの詳細が記述されている：Google Cloudへの1,110億ドル、Amazon Web Servicesへの1,100億ドル、Microsoftへの310億ドル、NscaleとLambdaを含む企業を通じたNvidia GPUリースで最大860億ドル、Broadcomを通じて供給されるGoogle設計チップで1,600億ドル以上。総キャンセル不可コミットメントは約4,500億ドルとされ、交渉中のさらに最大1,500億ドル—RTÉのロイター提出資料に関する報告によると、10年間の債務約5,180億ドルに丸められた数字。

収益もより速く成長している

アンスロピックのビジネスはコストと並行してスケーリングしている。ロイターは、2026年第2四半期の収益が第1四半期から116億ドルに2倍以上になり、同社が今後のIPO投資家に対して第3四半期の収益が前四半期から45%上昇して168億ドルになったことを伝えたことを報告した。

IPOにおいてなぜこれが重要なのか

アンスロピックは2026年11月頃の株式市場上場を目指していると報告されている。ロイター提出資料に関するRTÉの報告によると、一部の投資家は最新の開示に続いて約1.5兆ドルの低い評価額を検討していたが、目論見書に関するYahoo Financeの検証は最大2兆ドルの評価額に関する議論を引用した。RTÉは、同社の上場への道は広範なAIセクターのためのシグナルとして監視されていることに注目した。

Yahoo Financeは、目論見書が内容の約3分の1をリスク開示に充てていると報告し、提出資料が説明する自己保存行動を示すか操作的な応答を生成するAIモデルの警告、およびそのモデルによって引き起こされた害からの潜在的な法的責任を含めている。

既知と未知

• 既知：アンスロピックの2026年上半期純損失は、ロイターが検証したドラフトIPO目論見書によると、807億ドルである。
• 既知：その損失の約720億ドルは転換社債評価に関連する無形資産会計費用であり、営業現金コストではない。
• 既知：コンピューティングおよびインフラ支出は2026年上半期で前年同期比でほぼ4倍増加して約90億ドルになった。
• 未知：最終的なIPO評価額、上場日付、および収益がスケーリングするにつれて同社の営業損失（会計費用を除外）が狭まるかどうか。