Убыток Anthropic в размере 80,7 млрд долларов раскрывает реальную стоимость разработки моделей ИИ

Anthropic, производитель чатбота Claude, раскрыл убыток в размере 80,7 млрд долларов за первые шесть месяцев 2026 года в проекте проспекта запланированного первичного публичного размещения, согласно Reuters, который изучил документ. Убыток значительно увеличился по сравнению с 13 млрд долларов в аналогичном периоде 2025 года.

Выручка компании также быстро выросла за тот же период, увеличившись с 1,1 млрд долларов в первой половине 2025 года до 16,3 млрд долларов в первой половине 2026 года, согласно Reuters, ссылаясь на проспект.

Откуда взялись 80,7 млрд долларов

Основная часть объявленного убытка не связана с повседневной деятельностью. Reuters сообщило, что около 72 млрд долларов убытка за первое полугодие отражают бухгалтерское начисление вследствие роста расчетной стоимости конвертируемых облигаций — облигаций, которые в конечном итоге могут быть конвертированы в акции Anthropic. По мере роста оценки компании справедливая стоимость этих облигаций также выросла, и правила бухгалтерского учета требуют, чтобы этот рост был учтен как убыток, даже если не происходит обмена наличных средств.

Olhar Digital, ссылаясь на анализ Wall Street Journal того же документа, сообщило, что чистый убыток Anthropic за полный 2025 год в размере 42 млрд долларов был так же в основном обусловлен этого вида безденежной бухгалтерской корректировкой, связанной с конвертируемыми облигациями, а не операционными денежными расходами.

Исключив эффект бухгалтерского учета, основной бизнес Anthropic по-прежнему нес убытки. За полный 2025 год Reuters сообщило об операционном убытке примерно в 8,1 млрд долларов при выручке примерно в 4,6 млрд долларов, исключив переоценку обязательств, связанных с привлечением средств.

Реальный движущий фактор: стоимость вычислений

Даже исключив бухгалтерское начисление, стоимость обучения и запуска моделей ИИ растет быстро. Согласно отчету Olhar Digital о проспекте, Anthropic потратила почти 9 млрд долларов на вычислительные мощности и инфраструктуру в первой половине 2026 года, по сравнению с 2,3 млрд долларов в аналогичном периоде 2025 года — и уже выше, чем 7,3 млрд долларов, потраченных во всем 2025 году.

Эти расходы будут продолжать расти. Обзор Yahoo Finance проспекта показал долгосрочные обязательства Anthropic перед облачными сервисами и производителями чипов: 111 млрд долларов Google Cloud, 110 млрд долларов Amazon Web Services, 31 млрд долларов Microsoft, до 86 млрд долларов на аренду GPU Nvidia через компании, включая Nscale и Lambda, и более 160 млрд долларов на чипы, разработанные Google и поставляемые через Broadcom. Общие неотменяемые обязательства были оценены примерно в 450 млрд долларов, с еще до 150 млрд долларов на переговорах — цифры, которые RTÉ округлила до десятилетнего обязательства примерно в 518 млрд долларов.

Выручка также растет быстрее

Бизнес Anthropic масштабируется вместе со своими затратами. Reuters сообщило, что выручка второго квартала 2026 года более чем удвоилась по сравнению с первым квартальом до 11,6 млрд долларов, и что компания сообщила потенциальным инвесторам IPO, что выручка третьего квартала выросла на 45% по сравнению с предыдущим кварталом до 16,8 млрд долларов.

Почему это важно для IPO

Anthropic, как сообщается, стремится к листингу на фондовой бирже примерно в ноябре 2026 года. RTÉ сообщила в отчете по материалам Reuters, что некоторые инвесторы рассматривают более низкую оценку примерно в 1,5 трлн долларов после последних раскрытий, в то время как обзор Yahoo Finance проспекта упоминает обсуждения оценки до 2 трлн долларов. RTÉ отметила, что путь компании к листингу рассматривается как сигнал для более широкого сектора ИИ.

Yahoo Finance сообщила, что проспект посвящает почти треть своего содержания раскрытиям рисков, включая предупреждения о том, что модели ИИ могут демонстрировать так называемое самосохраняющееся поведение или генерировать манипулятивные ответы, и потенциальную юридическую ответственность за вред, причиненный его моделями.

Что известно и что не известно

• Известно: чистый убыток Anthropic за H1 2026 составил 80,7 млрд долларов, согласно проекту проспекта IPO, рассмотренному Reuters.
• Известно: около 72 млрд долларов этого убытка — это безденежное бухгалтерское начисление, связанное с оценками конвертируемых облигаций, а не операционные денежные расходы.
• Известно: расходы на вычисления и инфраструктуру почти учетверились в годовом исчислении до примерно 9 млрд долларов в H1 2026.
• Еще не известно: окончательная оценка IPO, дата листинга и будут ли операционные убытки компании (исключая бухгалтерские начисления) сокращаться по мере роста выручки.