Anthropic的80.7亿美元亏损揭示了构建AI模型的真实成本

Claude聊天机器人的开发商Anthropic在计划首次公开募股(IPO)的招股说明书草案中披露,2026年上半年净亏损80.7亿美元,这是根据路透社审阅的文件报道的。与2025年同期的13亿美元相比,亏损大幅扩大。

同期公司营收也快速增长,从2025年上半年的11亿美元增至2026年上半年的163亿美元,路透社援引招股说明书报道称。

80.7亿美元的来源

这笔巨大亏损的绝大部分与日常运营无关。路透社报道称,上半年亏损中约72亿美元反映了可转换债券预计价值上升带来的会计费用——这些债券最终可能转换为Anthropic股份。随着公司估值上升,这些债券的公允价值也随之上升,会计规则要求将这一增加记录为亏损,尽管没有现金流出。

数字媒体网站Olhar Digital援引《华尔街日报》对同一文件的分析报道称,Anthropic 2025年全年净亏损42亿美元也主要由这种与可转换债券相关的非现金会计调整驱动,而非现金运营成本。

剔除这一会计影响,Anthropic的基础业务仍然亏损。路透社报道称,2025年全年营业亏损约81亿美元,营收约46亿美元,不包括融资相关的负债重估。

真正的驱动力:计算成本

即使不计会计费用,训练和运行AI模型的成本也在快速上升。根据Olhar Digital对招股说明书的报道,Anthropic在2026年上半年的计算能力和基础设施支出近9亿美元,相比2025年同期的23亿美元大幅增加——已经超过其2025年全年的73亿美元支出。

这些成本将继续上升。Yahoo Finance对招股说明书的评论详细说明了Anthropic的长期云计算和芯片承诺:向谷歌云承诺1110亿美元,向亚马逊网络服务承诺1110亿美元,向微软承诺310亿美元,通过Nscale和Lambda等公司租赁英伟达GPU最高承诺860亿美元,以及从Broadcom供应的谷歌定制芯片超过1600亿美元。不可取消的承诺总额约4500亿美元,还有高达1500亿美元正在谈判中——爱尔兰广播电视公司(RTÉ)的报道将路透社的数据四舍五入为十年期约5180亿美元的义务。

收入增长也更快

Anthropic的业务在随成本扩大。路透社报道称,2026年第二季度营收环比增长超过一倍至116亿美元,公司告知潜在IPO投资者第三季度营收环比增长45%至168亿美元。

为什么这对IPO很重要

Anthropic据报道旨在于2026年11月左右进行上市。RTÉ对路透社报道的评论称,在最新披露后,一些投资者正在权衡约15万亿美元的较低估值,而Yahoo Finance对招股说明书的评论引用了讨论的估值高达20万亿美元。RTÉ指出,公司上市路径正被作为整个AI行业的信号被关注。

Yahoo Finance报道称,招股说明书用近三分之一的篇幅进行风险披露,包括警告称AI模型可能表现出文件所述的自我保护行为或生成具有操纵性的回应,以及其模型造成的伤害可能带来的法律责任。

已知和未知的内容

• 已知:根据路透社审阅的IPO招股说明书草案,Anthropic的2026年上半年净亏损为80.7亿美元。
• 已知:该亏损中的约72亿美元是与可转换债券估值相关的非现金会计费用,而非运营现金成本。
• 已知:计算和基础设施支出年同比增长近四倍,在2026年上半年达到约90亿美元。
• 未知:最终IPO估值、上市日期,以及公司的运营亏损(不含会计费用)是否会随收入扩大而缩小。